Оптимизация учетной системы рынка ценных бумаг в условиях применения технологии распределенных реестров

Цель исследования. Первой целью исследования является сравнительный анализ действующих на территории РФ моделей учетной системы рынка ценных бумаг, в частности рассматриваются модель распределенной учетной системы и модель централизованного учета с использованием центрального депозитария. Вторая цель – применение технологии распределенных реестров в разработке новой модель учетной системы РЦБ. Поставленные цели обусловлены возрастающим интересом к технологии и схожесть её внутренних процессов с системой учета прав собственности на активы. Выявлены потребности в оптимизации существующей учетной системе, приведении системы к логической централизации. Предложено применение технологии распределенных реестров с целью объединения учетных систем депозитариев. Проведен анализ эффективности приведенных моделей и выявлены критерии оценки эффективности каждой модели.

Материалы и методы. Для проведения исследования применялись труды описания генезиса учетной системы РЦБ в России. Изучены работы российский и зарубежных исследователей в области влияния технологии распределенных реестров на учётную систему и бизнес-процессы организаций. Методологией сравнения моделей выступил подход к разработке узкоспециализированных критериев оценки, отвечающих потребностям наибольшему числу участников рынка ценных бумаг.

Результаты. Разработаны критерии оценки, на основе которых проводилось сопоставление существующих моделей учётной системы РЦБ и проектируемой модели на технологии распределенных реестров. Выявлены потребности в оптимизации существующей учетной системы России, необходимости в приведении системы к логической централизации взаимодействия элементов. Разработаны предложения по применению технологии распределенных реестров с целью объединения учетных систем ценных бумаг. Разнообразие элементов учетной системы РЦБ России определило большое количество индикаторов, используемых в сопоставлениях моделей, а также разнообразие подходов, как к построению самих индикаторов, так и к сбору данных, обеспечивающих их расчет и сами сравнения.

Заключение. По результатам исследования определено, что децентрализованная модель учетной системы РЦБ на технологии распределенных реестров в сравнении с распределенной моделью снижает трансакционную стоимость операций учета ценных бумаг, оптимизирует сложность процессов взаимодействия между элементами системы, такими как депозитарии и регистраторы, повышает прозрачность фондового рынка, процессов осуществления переходов прав собственности на активы, за счет чего возрастает ликвидность таких активов и интерес со стороны инвесторов. Децентрализованная модель стандартизирует обеспечивает наличие стандарта обмена данными, что положительно сказывается на индикаторы информационных систем участников. В сравнении с централизованной моделью децентрализованная модель устраняет трансакционную посредническую комиссию центрального депозитария, устраняет монополизацию выбора направления развития системы учета ценных бумаг. В конечном итоге выявлено положительное влияние децентрализованной модели на фондовый рынок в целом. Образовавшаяся форма отношений снижет основные затратные индикаторы элементов учетной системы, такие как трансакционные расходы, стоимость сопровождения и развития информационных систем, число необходимых к применению форматов по взаимодействию с контрагентами.

1. Горловская И.Г., Миллер А.Е. Генезис учётной системы рынка ценных бумаг в Российской Федерации // Вестник Омского университета. Серия: Экономика. 2012. № 2. P. 155–161.

2. Миллер Н.Р. Совершенствование учетной системы рынка ценных бумаг – автореферат. Новосибирск: ГОУ «Новосибирский государственный университет экономики и управления – “НИНХ”» Федерального агентства по образованию РФ, 2007.

3. Горловская И.Г., Миллер А.Е. Направления интеграции учетной системы российского рынка ценных бумаг с мировой финансовой архитектурой // Вестник Омского университета. 2013. № 3. С. 218–225.

4. Астапов К.Л. Модернизация инфраструктуры российского рынка ценных бумаг в соответствии с международными принципами // Деньги и кредит. 2014. № 3. С. 27–34.

5. Смирнова Т.А. Cпециализированные депозитарии на российском фондовом рынке: поиск путей развития // Сборник материалов IV Международной научно-практической конференции. Новосибирск: Центр развития научного сотрудничества, 2018. P. 147–152.

6. Козлова В.А. Теоретические аспекты построения архитектуры национальной депозитарной системы Украины // Молодой ученый. 2015. Т. 5. № 20. P. 171–176.

7. Трубинова Е.А. Депозитарный учет закладных // Вестник СПбГУ. 2011. Т. 14. № 1. P. 65–76.

8. Вавулин Д.А., Симонов С.В., Агеев А.В. Новый подход к регулированию института ценных бумаг // Финансы и кредит. 2014. Том. 9, № 585. P. 22–33.

9. Корчагин С.А. О текущих трендах в развитии технологии блокчейн // Свободная мысль. 2016. Т. 4. С. 31–38.

10. Новиков С.П., Казаков О.Д. Технология защищенных распределенных реестров как ключевое направление развития цифровой экономики // Вызовы цифровой экономики: условия, ключевые институты, инфраструктура, Брянск, 21-22 марта 2018 г.. Брянск: БГИТУ, 2018. С. 240–244.

11. Бабухина А.А., Кочнев А.А., Кунгуров Е.А. Перспективы развития blockchain в России // Инновационное развитие российской экономики IX Международная научно-практическая конференция. Министерство образования и науки Российской Федерации; Российский экономический университет имени Г.В. Плеханова; М.: Российский экономический университет имени Г.В. Плеханова, 2016. P. 106–109.

12. Малинецкий Г.Г., Митин Н.А. Блокчейн: перспективы технологии и ее влияние на управление и экономику страны // Управление развитием крупномасштабных систем MLSD’2017, Москва, 02–04 октября 2017 г. М.: Институт проблем управления им. В.А.Трапезникова РАН, 2017. С. 46–50.

13. Купцова В.В., Лиманова Н.И. Информационные системы в экономике с применением технологии блокчейн // Аллея Науки. 2018. Т. 1. № 17.

14. Богучарсков В.А. Обновление механизма секьюритизации с помощью блокчейн-технологии // Финансы и управление. 2017. Т. 4. С. 47–55.

15. Milani F., Garcia-Banuelos L. Blockchain and Principles of Business Process Re-Engineering for Process Innovation. 2018. [Электрон. ресурс]. Режим доступа: https://arxiv.org/abs/1806.03054v1

16. García-Bañuelos L., Ponomarev A., Dumas M., Weber I. Optimized Execution of Business Processes on Blockchain. In: Carmona J., Engels G., Kumar A. (eds) Business Process Management. BPM 2017. Lecture Notes in Computer Science, vol 10445. Cham: Springer, 2017.

17. Weber I. et al. Blockchains for Business Process Management - Challenges and Opportunities. 2018. Т. 9. № 0. С. 1–16.

18. Дубникова А. Регистратор или депозитарий: где хранить ценные бумаги [Электрон. ресурс]. 2019. Режим доступа: https:// journal.open-broker.ru/legal-issues/registrator-ilidepozitarij-gde-hranit-cennye-bumagi/ (Дата обращения: 05.04.2019).

19. Горохов А.А., Емельянов А.С., Родионова И.Н. Об особенностях обращения и учета прав на ценные бумаги, предназначенных для квалифицированных инвесторов, и иностранные ценные бумаги // Тренды развития современного общества: управленческие, правовые, экономические и социальные аспекты. 2001. С. 76–79.

20. Горловская И.Г. Учетная система РЦБ: проблемы спецификации прав собственности на ценные бумаги // Вестник Финансовой академии. 2007. Т. 4. № 44. С. 63–69.